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a9602.com彩63规则中金公司:长荣股份期待13年主业

  公司2012全年实现销售收入574.92百万元,同比增长4.3%,实现归属母公司净利润147.70百万元,同比下降6.5%,全年EPS为1.055元,其中4Q单季为0.154元,略低于市场预期

  从单季度情况来看:公司4Q12单季归属母公司净利润同比下降34.7%,环比下降27.7%;单季毛利率和净利率分别为33.7%和16.0%,分别较3Q12下降14.1个和7.0个百分点

  2012年宏观经济波动在公司业绩留下烙印:从3Q12开始,公司接单出现减速,4Q有所复苏(全年新接订单7.15亿元,同比增长15%),但年底受部分客户工程进度影响,造成部分合同延到13年交货,仍造成全年净利出现负增长。各项成套设备产品,除作为新产品的检品机外,全年毛利率都出现一定程度下降。此外,公司12年海外收入同比增长10.6%,也略低于市场预期

  展望2013,a9602.com彩63规则期待主业市场的复苏和新产品的放量:烟草行业作为公司业绩的“稳定器”预计13年需求将保持稳定,而社包市场有望在12年的低基数下复苏,海外市场受德鲁巴展会效应的延伸有望进一步加速。新产品中,13年有望产生较大业绩贡献的主要是双机组(海外需求较多)和检品机(医药/快销等行业需求较多),而数码喷墨印刷机、纸电池、云印刷作为战略性储备,长期成长前景值得期待,但13年预计仍以市场开拓或研发为主

  当前估值较合理,期待后续季度的复苏弹性:从公司1Q13预告来看,业绩增速相对3-4Q13有所恢复,但0%-10%相对于股权激励设定的全年20%的增速目标仍稍显不足;我们认为后续几个季度公司主业(特别是社包市场)如能持续复苏,加之新产品和海外收入放量,公司业绩和股价表现仍有望形成较好的向上弹性

  印包设备市场继续波动的风险、公司海外市场开拓的风险、新产品研发和市场推广进度风险、股权激励费用的财务影响。(中金公司研究部)



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